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  • 产品名称:奥佳华:奥佳华智能健康科技集团股份有限公司公开发行可转换公司债券跟踪评级报告
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  • 公司地址:山东省烟台市芝罘区青年南路
  • 添加时间: 2022-06-28
产品详情

  注:根据奥佳华经审计的2019~2021年及未经审计的2022年第一季度财务数据整理、计算。其中2022年第一季度母公司口径财务数据未披露。

  上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本评级机构)对奥佳华智能健康科技集团股份有限公司(简称奥佳华、发行人、该公司或公司)及其发行的奥佳转债的跟踪评级反映了2021年以来奥佳华在按摩器具市场地位、财务结构稳健度及融资渠道畅通性等方面保持优势,同时也反映了公司在市场竞争激烈、盈利及现金流下滑、主要客户及出口国需求变化、新增产能释放、关联交易及信息披露规范、可转债转股等方面面临风险或压力。

  按摩器具市场地位领先。奥佳华为全球按摩器具领先企业之一,拥有目前全球最大的保健按摩器械专业生产基地,其ODM业务与多个国际品牌建立合作关系,出口额连续多年排名国内第一;自主品牌业务分布全球按摩椅主要消费市场,“OGAWA奥佳华”、“FUJI”等品牌市场份额领先。

  财务结构较稳健。跟踪期内奥佳华资产负债率处于较低水平,权益资本对刚性债务的保障度较高,整体财务结构较为稳健。

  融资渠道多元且较畅通。奥佳华作为上市公司,具备资本市场直接融资能力,同时公司与多家商业银行建立合作关系,目前尚拥有一定规模未使用银行授信,融资渠道较畅通。

  所处按摩器具行业市场竞争激烈。目前全球按摩器具市场份额较分散,各区域内均有多家知名按摩器具运营商,奥佳华持续面临较为激烈的市场竞争,并需在品牌营销及产品功能、款式设计上持续投入以维持其市场竞争地位。

  原材料价格上涨、汇率波动、库存增加等对盈利及现金流造成不利影响。2021年以来原材料价格大幅上涨及人民币兑美元汇率波动,导致奥佳华毛利率及主业经营业绩有所下滑,盈利

  对非经常性损益依赖度上升。同时公司为应对原材料涨价,通过提前支付货款等方式加大原材料采购以及库存增加等,导致公司2021年以来经营性现金流呈现净流出状态。

  全球疫情下收入下滑风险。2022年以来受全球疫情持续蔓延、海运运力紧张、海外市场需求收缩等影响,奥佳华按摩器具业务、健康环境业务等均出现不同程度下降,公司2022年第一季度业务收入同比出现较大下滑。

  海外ODM大客户市场需求变化影响。奥佳华ODM业务客户主要来自欧美市场,容易受中美贸易环境及欧美市场消费需求、消费政策及大客户产品结构调整等影响。

  新增产能释放压力加大。2022年第一季度受疫情等不利因素影响,奥佳华产销量下降,现阶段产能利用率不足,新增产能存在较大产能释放压力。

  关联交易及信息披露规范。2021年10月-2022年2月,奥佳华因存在非经营性资金占用未披露及关联交易未审议披露违规行为,先后收到厦门证监局的警示函和深圳证券交易所的监管函及通报批评,公司在关联交易及信息披露规范方面需待持续加强。

  可转债到期转股风险。如未来奥佳华股票价格持续下跌,低于转股价格,导致本次可转债在转股期内回售或持有到期无法顺利转股,将增加公司债务偿付压力。

  通过对奥佳华及其发行的上述可转换公司债券主要信用风险要素的分析,本评级机构给予公司AA-主体信用等级,评级展望为负面;认为上述可转换公司债券还本付息安全性较强,并给予上述可转换公司债券AA-信用等级。

  按照奥佳华智能健康科技集团股份有限公司公开发行可转换公司债券(简称“奥佳转债”)信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据奥佳华提供的经审计的2021年财务报表、未经审计的2022年第一季度财务报表及相关经营数据,对奥佳华的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,进行了定期跟踪评级。

  该公司于2020年2月公开发行12.00亿元可转换公司债券,并于2020年3月18日在深交所挂牌上市交易,债券简称“奥佳转债”,本次债券募集资金中7.50亿元用于厦门奥佳华智能健康设备工业4.0项目;4.50亿元用于漳州奥佳华智能健康产业园区项目。截至2022年3月31日,“奥佳转债”剩余可转债余额为4.59亿元,占发行总量的比例为38.20%。

  债项名称 发行金额(亿元) 剩余可转债余额(亿元) 期限 发行利率 起息日期 到期日期 本息兑付情况

  2022年第一季度,全球疫情形势因变异毒株的高传染性而依然严峻,受通胀压力持续上升、货币政策收紧、地缘政治冲突进一步加剧等多因素影响,全球经济恢复节奏放缓,我国外部环境的复杂性和不确定性仍然较高。国内经济在年初的较好表现后再遭疫情冲击,经济发展存在较大压力。短期内,宏观政策将主要围绕“稳增长”开展,实现年度增长目标任重道远;从中长期看,在强大的国家治理能力以及庞大的国内市场潜力的基础上,贯彻新发展理念和构

  建“双循环”发展新格局有利于提高经济发展的可持续性和稳定性,我国经济长期向好的基本面保持不变。

  2022年第一季度,新冠疫苗接种持续推进,病毒变异后的高传染性以及部分国家防疫措施放松导致全球疫情防控形势依然严峻。全球通胀压力保持高位,经济恢复节奏放缓;美联储已开启加息进程,美元强势及美债利率快速上升对全球的资本流动及金融市场运行带来挑战。俄乌军事冲突爆发,地缘政治局势进一步紧张,对全球经济产生的负面影响已逐步显现。总体上,疫情、通胀、美联储政策收紧、债务压力、俄乌冲突将继续影响全球经济修复,我国经济发展面临的外部环境的复杂性和不确定性依旧较高,而区域全面经济伙伴关系协定正式生效有利于我国应对这种不稳定的外部环境。

  我国经济年初表现较好,但新冠变异毒株在全国较大范围的快速传播再次对经济发展造成冲击,“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力将进一步加大。失业率阶段性上升,消费者物价指数温和增长,而工业生产者出厂价格指数涨幅虽从高位回落但幅度仍较大。工业中高技术制造业生产活动增长相对较快,而与地产、教育、交通、餐饮、穿着相关的传统制造业普遍低迷;能源原材料、有色金属冶炼、化工等行业的经营绩效增长良好,其余工业行业在成本的大幅上升侵蚀下,盈利增长普遍承压。消费增长受疫情的影响波动明显,汽车对商品零售形成较大拖累,餐饮与疫情前的差距扩大;固定资产投资中制造业投资与基建投资增长相对较快,而房地产投资则持续下行;在高基数、产业链优势逐步回归常态以及海外修复放缓等因素的影响下,出口增速有所回落。

  我国持续深入推进供给侧结构性改革,扩大高水平对外开放,提升创新能力、坚持扩大内需、推动构建“双循环”发展新格局、贯彻新发展理念等是应对国内外复杂局面的长期政策部署;宏观政策加大跨周期调节力度,与逆周期调节相结合,为短期内稳定经济大盘提供支持。我国财政政策保持积极,专项债额度提前下达,推出新的一系列减税降费措施对特定主体和薄弱领域提供精准支持,财政支出节奏显著加快;政策层面严禁新增地方政府隐性债务,强化监管监测,妥善化解存量债务,地方政府债务风险总体可控。央行加大灵活适度的稳健货币政策实施力度,运用总量和结构性货币政策工具,保持流动性合理充裕,引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持;地方政府债发行节奏加快,以及政策增强信贷总量增长的稳定性均有利于实体部门宽信用,而在保持宏观杠杆率基本稳定的基调下,实体融资增速回升空间有限。我国金融监管持续完善,切实且严肃地践行金融法治,并通过完善宏观审慎政策治理机制,提高防范化解系统性金融风险的能力,为金融市场健康发展夯实基础。

  2022年,“稳字当头、稳中求进”是我国经济工作的总基调,5.5%左右的增长目标在疫情的再度冲击下任重道远,短期内宏观政策将主要围绕“稳增长”开展:预计高质量发展与“双碳”目标将导致高技术制造业与高排放行业生产

  活动延续分化;疫情仍是导致消费波动的重要因素;制造业投资有基础保持较快增长,基建投资在适度超前基建以及前期政策成效显现带动下增速提升,房地产投资惯性下滑后才会逐步趋稳;出口增长仍有韧性,但外部需求恢复节奏放缓会导致增速回落。从中长期看,在强大的国家治理能力以及庞大的国内市场潜力的基础上,贯彻新发展理念和构建“双循环”发展新格局有利于提高经济发展的可持续性和稳定性,我国经济长期向好的基本面保持不变。

  按摩器具属于非生活必需品,其消费与当地经济发展水平及老龄化程度密切相关,2021年随着国内外疫情恢复及跨境电商销售增加等,我国按摩器具出口实现较快增长。但是2022年以来由于全球疫情反复,运费成本上升、海外需求收缩等导致2022年1-4月出口增速回落。长期看随着居民收入水平提高及人们对健康生活的关注度增强,我国按摩器具市场仍具备增长空间。

  该公司主要从事按摩椅、按摩小电器的生产和销售业务,业务覆盖全球多个消费市场,受全球按摩器具市场发展状况影响较大。

  按摩器具属于耐用消费品类电子产品,是利用现代机械技术实现中医经脉按摩医术的日常健康保健器具,主要包括按摩椅、按摩小电器等大类。

  按摩器具的消费与当地经济发展水平及老龄化程度等密切相关。全球按摩器具起源于日本,80-90年代开始海外扩张,目前消费市场主要分布在日本、韩国、台湾、香港、中国及东南亚、欧美等地区,其中日本市场保有率已达27%;新加坡、韩国、台湾等地区市场保有率在10%左右。欧美地区由于保健理念不同,按摩椅消费发展历史不长,市场保有率仅为1%左右,且以按摩小电器为主。我国人口基数大,随着城镇、农村居民家庭恩格尔系数持续下降,到2021年全国居民人均可支配收入已增至35,128元。但是目前家用按摩椅保有率仅1%,根据头豹研究院数据,2014年-2021年,我国按摩器具市场规模年复合增长率为9.2%,略高于全球按摩器市场规模增速的8.0%。2021年,国内按摩器具市场规模达到161亿元,其中按摩小家电行业的市场规模为 87.5

  亿元,占比54.3%。长期看随着居民收入水平提高、老龄化进程的加快及人们对健康生活的关注度增强,我国按摩器具市场仍具备增长空间。

  随着全球按摩椅产能向国内转移,得益于人口红利带来的成本优势,我国已成为全球按摩器具研发与制造中心及全球按摩器具出口大国。2021年随着国内外市场逐步恢复以及全球“宅经济”驱动跨境电商销售增长,我国按摩保健器具行业出口保持较快增长,根据海关总署数据,2021年我国按摩器具出口额达到64.04亿美元,同比增长47.25%,增速同比提高4.51个百分点。但是进入2022年,全球疫情蔓延,大宗商品价格高企、运力紧张、物流费用尤其是海运运费因为疫情大幅上涨,海外需求收缩以及产品库存有所饱和,2022

  从出口地区看,美国是我国按摩器具第一大出口国,2021年出口金额20.17亿美元,同比增长53.67%,按摩器具未在美国政府历次公布的加征关税产品清单中涉及,主要出口单价较低的小型按摩器具,但是2021年下半年以来跨境电商平台整顿封店,以及库存饱和、需求收缩等,出口增速有所回落。韩国是第二大出口国,2021年出口金额5.91亿美元,同比增长14.76%,出口多为大型按摩椅,受疫情反复影响,日韩经济延续疲弱态势,对于升级消费需求降低,韩国、日本均出现压价现象,当年出口韩国价格同比降低15.72%。

  按摩器具行业市场化程度较高,企业面向国内外市场自主经营,政府职能部门主要进行产业宏观调控,行业协会进行自律规范管理。此外,对于出口的按摩器具产品,国际品牌商通常会对制造商的质量管理、工作条件、环境保护、劳工保护、职业安全健康等方面进行全面评估,同时要求其拥有出口地的资质认证,如CETL/ETL、CE、CB、ROHS认证等。这些认证对按摩器具出口产品制造商的质量管理、技术研发、生产管理、产品安全等提出了较高要求。

  政策方面,我国政府持续鼓励消费,将消费作为激活经济增长的内生动力,不断培育消费发展新动能,鼓励行业升级转型。同时,国家积极出台政策,重视居民健康管理。2016年国务院出台《“健康中国2030”规划纲要》,肯定了健康是经济社会发展的基础条件,把健康摆在优先发展的战略地位,指出到2030年健康产业规模要显著扩大:建立起体系完整、结构优化的健康产业体系,形成一批具有较强创新能力和国际竞争力的大型企业,成为国民经济支柱性产业。

  从全球按摩器具行业的发展看,日本、台湾、韩国等国的产能转移至中国大陆后,主要专注于高端按摩产品的研发与制造,或作为品牌运营商进行品

  牌运营与渠道管理,而国内企业依靠制造成本和产能优势,主要以OEM代工生产为主,随着技术的成熟,国内按摩器具制造企业大力发展和运营自主品牌,从OEM转向OBM模式。

  目前全球按摩器具市场份额较分散,各区域内均有多家知名按摩器具运营商。其中日本市场长期由稻田(FAMILYINADA)、富士医疗器(FUJIIRYOKI)、松下(Panasonic)、大东(THRIVE)、三洋(SANYO)等本土品牌商占据。韩国市场集中度较高,其中本土品牌BODYFRIEND占据60%以上市场份额,韩国BJSC公司运营的Cozyma品牌按摩椅在韩国市场占有率排名第二。新加坡市场由本土企业OSIM以及该公司OGAWA和日系品牌松下(Panasonic)、三洋(SANYO)等占据主要市场。相比日韩市场,欧美地区文化差异较大,区域品牌较多,且以按摩小电器消费为主,主要品牌有MEDISANA、HOMEDICS、BEURER等。香港地区OSIM、OGAWA和OTO三家企业占据绝大部分市场份额。台湾地区OSIM以及本土品牌FUJI、乔山三家市场份额较大。我国按摩器具行业集中度较低,目前国内市场份额较领先的按摩椅企业主要有该公司、OSIM和荣泰健康等。

  营业收入 毛利率 应收账款周转率 存货周转率 总资产 资产负债率 EBITDA/刚性债务(倍) 净利润 经营性净现金流

  该公司所处按摩器具行业的风险主要包括:(1)市场竞争激烈。按摩器具作为耐用消费品,当市场保有率达到一定水平时需求增长将会受到抑制。目前国内按摩器具市场发展尚未成熟,且未形成统一管理标准,市场内生产厂商众多,竞争激烈,品牌忠诚度不高,按摩器具企业需在功能特性、款式设计上进行创新以及进行持续的营销投入以在激烈的市场竞争中获取竞争优势。(2)我国按摩器具企业出口依赖度高,近年来贸易环境多变,面临出口国贸易环境变化风险,此外,汇率波动易对企业盈利造成不利影响。

  该公司为全球按摩器具行业领先企业之一,其ODM业务出口额连续多年排名国内第一。同时公司发展自主品牌业务,旗下多个按摩椅品牌市场份额领先。2021年公司按摩器具业务国内外收入均有所增长,整体销售收入较上年增加,但是原材料价格上涨及汇率波动等导致公司毛利率持续下降,此外,2022年第一季度在全球疫情反复、运力紧张、海外需求收缩下,公司按摩器具业务、健康环境业务和其他业务均出现不同程度下降,当期营业收入同比较大下滑。

  该公司主要从事按摩器具(按摩椅、按摩小电器)ODM业务及自有品牌业务,旗下“OGAWA奥佳华”、“FUJI”等自主品牌市场份额较领先。此外,公司ODM业务与HOMEDICS1、HELEN OF TROY LIMITED2等多个国际品牌建立长期合作关系,2021年按摩器具出口金额占全行业出口总额排名第一。

  2021年随着国内外疫情的恢复,该公司国内外业务收入均有所增长,当年公司实现营业收入79.27亿元,同比增长12.45%,其中按摩椅业务和按摩小电器业务分别实现营业收入 30.51亿元和 24.46亿元,分别同比增长33.20%和18.22%。但是2022年以来受全球疫情反复,运力紧张、海外需求收缩,以及全球产品库存有所饱和等影响,公司按摩器具业务出口销售下滑,此外,健康环境类产品及其他产品在2022年第一季度出现较快回落,2022年第一季度公司实现营业收入15.84亿元,同比下降23.49%,其中按摩椅业务和按摩小电器业务分别实现收入 7.02亿元和 4.46亿元,分别较上年同期下降7.75%和12.03%。健康环境业务和其他业务分别实现营业收入2.44亿元和1.62亿元,分别较上年同期下降33.33%和57.70%。

  从收益结构看,跟踪期内按摩器具业务仍为该公司主要的收入和利润来源,2021年合计占公司营业收入和营业毛利的比重分别为69.35%和74.58%。但是受原材料价格持续上涨及汇率波动等影响,2021年以来按摩椅和按摩小电器业务毛利率均持续下降,公司综合毛利率由2020年的35.98%持续下降至2022年第一季度的28.83%。

  1 HOMEDICS为全球按摩器具领导品牌,连续33年在美国个护按摩市场份额占为67%以上。

  2 HELEN OF TROY LIMITED是一家全球性品牌消费产品设计、开发、销售公司,个人护理领域的产品包括电动护发、美容护理、健康电器、美容工具和配饰、个人护理和美容产品,拥有品牌Braun、Honeywell、PUR、Vicks、Hot Tools、OXO和Hydro Flask。

  该公司按摩椅涵盖了高、中、低各个档次的产品,涉及家用按摩椅、专用按摩椅及商用按摩椅不同类型。按摩小电器根据按摩部位的不同,可以分为针对人体头部、眼部、颈部、肩部、背部、腰部、腿部、脚部等特定部位的一系列按摩器具产品,能够满足品牌商/渠道商的产品组合需要。

  该公司按摩器具业务以OBM和ODM两大模式共同运营,其中OBM即自有品牌产品,通过线下直营店、经销商和电商渠道进行销售;ODM系与在区域市场拥有发达渠道网络和较高品牌影响力的品牌商合作,公司为其提供产品定位、设计研发并生产贴牌后直接销售给品牌运营商。从构成情况看,公司按摩椅主要采用自主品牌经营,2021年自主品牌销售占比70.59%。而按摩小电器以ODM模式为主,2021年该模式销售占比73.59%,公司也推出自主品牌如“OGAWA奥佳华”、“ihoco轻松伴侣”、一维生活(easewell)等品牌按摩小电器,但目前规模还较小。

  该公司按摩椅自主品牌包括“OGAWA奥佳华”3、“FUJI”4、“ihoco轻松伴侣”、“COZZIA”。其中“OGAWA奥佳华”系收购马来西亚品牌,已有二十余年的积累与发展,在亚洲具有较高的知名度,公司在中国市场布局“OGAWA奥佳华”和“ihoco轻松伴侣”双品牌,全面覆盖高中低价位产品。此外,“OGAWA奥佳华”还布局于马来西亚、新加坡、香港、菲律宾、越南、中东等亚洲市场,在亚洲按摩保健品牌中市场份额排名前列。公司“FUJI”品牌主要布局于台湾市场,在台湾有超过二十年的沉淀与发展,市场占有率位居前二,产品系列以智能化按摩椅和按摩沙发为主,辅以健康运动产品。

  3 2013年,公司收购OGAWA WORLD BERHAD 100%股权,将其纳入合并范围,并获得奥佳华“OGAWA”品牌。OGAWA WORLD BERHAD是一家依马来西亚法律成立的公司,主要从事健康及康宁器材的设计、市场行销、零售、经销及服务,于2007年在马来西亚证券交易所主板上市,此次并购前为发行人主要客户之一。

  4 2015年,公司收购棨泰健康科技股份有限公司(简称“棨泰健康“)60%股权,将其纳入合并范围,棨泰健康主要通过直营店铺在台湾销售其自有品牌“Fuji”及代理品牌(ICON等)的按摩椅、运动器材及其他健康产品。

  “COZZIA”品牌布局北美市场,2021年在美国市场占有率为9.52%,主要聚焦家居渠道,产品系列以智能化按摩椅为核心,辅以带简易按摩功能的休闲椅。

  该公司按摩椅自主品牌以线下渠道(高端百货、shopping mall、家居、4S等)自主销售和经营为主,并辅以线上渠道(京东、天猫、Amazon、小米有品等)。截至2022年3月末,公司拥有“OGAWA奥佳华”线家,“ihoco轻松伴侣”门店110家,“FUJI”门店100家。在疫情下公司线上销售增快,“OGAWA奥佳华”等自主品牌电商业务全年收入6.87亿元,同比增长41.87%。

  ODM业务方面,该公司按摩小电器、空气净化器与HoMedics USA,LLC、HELEN OF TROY LIMITED、LTD等国际品牌商建立了长期合作关系。公司前五大客户均为ODM客户,2021年及2022年第一季度公司前五大客户收入合计占比分别为27.14%和25.90%,大客户订单需求变化会对公司订单造成波动影响。2021年公司主要ODM客户HELEN OF TROY LIMITED等订单较稳定,同时公司对YETI Coolers,LLC户外用品的供应量增加,此外疫情下大型商超类销售客户LIDL HONG KONG LIMITED订单量增加,对公司2021年整体销售提升贡献较大。

  2021年随着国内外疫情的恢复以及跨境电商的兴起,出口市场大幅好转,该公司按摩椅和按摩小电器销量均有所增长,产销率维持较高水平。价格方面,

  从销售均价来看,公司按摩椅覆盖高中低端各档次,其中部分代工产品为出厂价格拉低了整体平均售价水平,且价格受产品结构及汇率等因素影响呈现一定波动。公司采用购买美元借款对冲汇兑损失来减少汇兑波动的影响。但是2022年随着欧美按摩器具出口市场降温及上年第四季度主要客户备了较多库存,第一季度公司按摩椅和按摩器具均呈现量价齐降的态势。

  从销售区域看,2021年该公司海外市场销售占比77.9%,海外市场的依赖度高。其中北美及欧洲市场为公司最大海外市场,2021年和2022年第一季度销售收入占比分别为51.52%和46.46%,主要为按摩小电器、健康环境、户外产品和按摩椅产品的ODM业务,2021年北美及欧洲市场销售保持较快增长。此外,公司在东亚及东南亚市场和国内的市场份额较领先,2021年销售保持稳定增长。但是2022年以来,受全球疫情反复、海运运力紧张、欧美市场收缩等因素影响,2022年第一季度公司国内外市场销售收入同比均有所下降,其中北美及欧洲市场当期销售收入降幅达32.10%。

  该公司按摩椅主要由子公司厦门蒙发利电子有限公司、厦门奥佳华智能健康设备有限公司、福建怡和电子有限公司(简称“怡和电子”)和漳州蒙发利实业有限公司(简称“漳州蒙发利”)负责生产,2020年底公司集美工业4.0按摩椅产业园项目投入运营,新增25万台按摩椅的年产能,目前公司合计拥有按摩椅年产能70万台。公司按摩小电器主要由子公司漳州蒙发利及深圳蒙

  发利科技有限公司负责生产,合计年产能2,100万台,其中2021年新增产能400万台,主要系原有产线产能改造和优化所致。

  按摩椅 厦门蒙发利电子有限公司 2010年 30.00 厦门市同安区同安大道2001号 33,000

  漳州蒙发利实业有限公司 2003年 5.00 福建省漳州台商投资区角嵩路228号 119,993

  福建怡和电子有限公司 生产时间1999年/收购时间2019年 10.00 福安市秦溪洋工业区怡和电子 14,300

  按摩小家电 深圳蒙发利科技有限公司 2005年 300.00 深圳市宝安区沙井街道新二工业区南美路第三栋 15,902

  该公司按摩器具的采购及生产周期一般在1-3个月左右。2021年公司按摩椅和按摩小电器产量增加,产能利用率提升,但是2022年第一季度由于产量下降,按摩椅和按摩小家电产能利用率均有所下滑,现有产能利用率均不足。

  该公司设有采购中心对按摩器具、健康环境等产品所需原材料进行集中采购。采购中心负责供应商管理和采购资源整合,制定采购计划,并负责原材料的日常采购供应。公司采用招标方式选定供应商,约定采购规模与定价标准,除个别高端部件需从少量国内代理商采购外,公司均采用多家供应商供货的方式,2021年前五大供应商合计占比仅11.75%,主要供应商包括厦门市胜鑫塑化科技有限公司、厦门华联电子股份有限公司、佛山市顺德区阿波罗环保器材有限公司等。

  该公司产品生产成本中直接材料成本占比在80%以上,主要原材料包括塑料米、注塑件、电子元件、塑胶原米、电器件、五金件、包装物、针车面料等,2021年以来国际大宗贸易价格持续处于高位,公司原材料的平均采购价格上涨,导致公司毛利率持续有所下滑。

  该公司按摩椅核心部件机芯均为自主研发,并参与制定了GB/T26182《家用和类似用途保健按摩椅》、QB/T5359《保健按摩椅能效限定值及能效等级》

  该公司健康环境产品包括空气净化器、新风机等,经营主体为子公司厦门呼博仕智能健康科技股份有限公司,拥有年生产能力600万台,2021年及2022年第一季度其产能利用率分别为63.68%和82.99%,由于产销量总体下降,产能利用率有所下滑。公司健康环境产品主要采用ODM模式,为Honeywell、飞利浦、海尔、海信等客户提供代工。同时公司拥有自主品牌“呼博士BRI”,但销售占比仅在5%以内。2020年疫情下欧美国家要求酒店等公共场所增加空气净化器投入等,带动HELEN OF TROY LIMITED、YOOWO.CO.LTD等ODM大客户对公司订单需求增加,但是该类订单可持续性一般,随着疫情的恢复,

  2021年空气净化器等产品销售持续下降,2021年和2022年第一季度分别实现收入10.25亿元和2.44亿元,分别较上年下降6.14%和33.33%。

  此外,该公司2016年收购德国Medisana GmbH (曾用名MEDISANA AG)100%股权涉足欧美家用医疗市场。Medisana GmbH为品牌运营商,主要通过外协厂生产后贴牌销售,其自有品牌“MEDISANA”布局于欧洲市场,主要聚集于LIDL、麦德龙、Amazon 渠道,产品系列有家用医疗(血压计、血糖仪、血氧计、体温计等)、移动健康产品、口罩等产品。2020年海外疫情对消毒包、口罩等防疫类产品需求激增,公司家用医疗业务收入明显增长,但是随着国外疫情的恢复,公司逐渐减少防疫物资等一次性业务,2021年以来家用医疗业务收入持续下降。2021年及2022年第一季度公司其他业务收入分别为11.92亿元和1.62亿元,分别较上年下降19.02%和57.70%。

  该公司2019-2020年利润主要来源于主业产生的经营收益,但是2021年由于主业盈利大幅下滑,投资收益对利润的贡献度大幅上升,盈利结构的稳定性减弱。2021年及2022年第一季度公司营业毛利分别为23.67亿元和4.56亿元,分别同比下降6.67%和35.79%,受原材料价格大幅上涨、人民币兑美元汇率波动等影响,公司综合毛利率持续下降,导致营业毛利不断减少。2022年第一季度由于营业收入同比下滑,营业毛利的降幅增大。

  该公司2021年及2022年第一季度期间费用率分别为26.14%和29.76%,其中2022年第一季度由于收入下滑,期间费用率同比略有上升。公司期间费用主要由销售费用和管理费用构成,2021年公司广告及推广费、电商运营费等增加,销售费用增速快于同期收入增速。此外,公司按照账龄计提坏账损失及存货跌价准备以及对防疫产品的固定性生产设备计提减值准备等,2021年及2022年第一季度分别产生资产减值损失和信用减值损失合计为1.41亿元和0.13亿元,分别同比增长48.77%和11.61%。总体看,跟踪期内公司主业盈利下滑,2021年及2022年第一季度经营收益分别为1.21亿元和-0.34亿元(上年同期数为3.68亿元和1.21亿元),其中2022年第一季度主业处于亏损状态。

  影响公司盈利的其他因素 2019年度 2020年度 2021年度 2022年第一季度 2021年第一季度

  此外,2021年该公司将全资子公司蒙发利(香港)有限公司持有的菲律宾蒙发利99.9996%的股权转让给 HONG KONG JINBO TECHNOLOGY COMPANY LIMITED产生1.6亿元处置收益以及公司在远期合约套期保值、

  结构性存款理财上取得投资收益,当年公司产生投资收益3.18亿元,较上年明显增加。但该类收益的可持续性一般。另外,因所持金融资产公允价值变动,2021年公司产生公允价值变动收益0.45亿元,较上年变化不大。

  在非经常性损益补充下,2021年该公司实现净利润4.70亿元,较上年增长8.28%。2022年第一季度公司净利润为0.24亿元,较上年同期下降79.81%。

  未来,该公司将聚焦保健按摩主业,主动调整非核心业务,逐步减少家用医疗等业务。目前公司主要在建项目为本次可转债募投项目“厦门奥佳华智能健康设备工业4.0项目”和“漳州奥佳华智能健康产业园区”。其中厦门奥佳华智能健康设备工业 4.0项目由子公司厦门奥佳华智能健康设备有限公司实施,设计生产能力为年产50万台智能按摩椅,计划总投资8.32亿元,截至2022年3月末已累计投入4.76亿元,该项目已于2020年底建成,按照计划项目投入建设后三年达产,目前已新增智能按摩椅年产能25万台/套,处于产能爬坡阶段。

  漳州奥佳华智能健康产业园区项目由该公司子公司漳州奥佳华智能健康设备有限公司实施,该项目拟建设按摩小家电年产能1,560万台,计划总投资5.51亿元,截至2022年3月已累计投入2.59亿元,受疫情影响建设进度有所延迟,目前仍处于建设状态。上述项目均系公司针对未来市场前景判断做出的扩产决策,但从已投产产能利用情况看存在较大产能释放压力。

  厦门奥佳华智能健康设备工业4.0项目 8.32 年产50万台智能按摩椅 4.76 已部分投产

  漳州奥佳华智能健康产业园区 5.51 年产1,560万台按摩小电器 2.59 2022年12月

  该公司为民营上市企业,跟踪期内公司股权结构保持稳定,但是跟踪期内因存在非经营性资金占用未披露及关联交易未审议披露违规行为被监管机构出具警示函及进行通报批评。

  跟踪期内,该公司产权结构保持稳定。截至2022年3月底,邹剑寒先生和李五令先生为一致行动人,合计持有公司总股本的38.06%,为公司共同控股股东和实际控制人,其中累计质押的公司股份合计43,000,000股,占其持有公司股份的17.91%。其中邹剑寒先生持有公司股份127,620,000股,占公司总股本的20.23%;累计质押的公司股份数为25,000,000股,占其所持公司股份的19.59%,占公司总股本的3.96%。李五令先生持有公司股份112,420,091股,

  占公司总股本的17.82%,累计质押的公司股份数为18,000,000股,占其持有公司股份的16.01%,占公司总股本的2.85%。公司实控人还投资共享按摩椅等业务,以所持上市公司股权质押融资获取资金支持。产权状况详见附件一。

  该公司发生一定规模关联交易,2021年公司向厦门乐范健康科技有限公司(简称“厦门乐范”)、厦门永年达科技有限公司(简称“永年达”)、厦门协动力供应链管理有限公司(简称“协动力”)等关联企业销售商品合计1.86

  亿元,同时向厦门乐范、永年达等关联企业采购商品合计0.05亿元,此外,公司为已出表企业 PHILIPPINES EASEPAL TECHNOLOGY LTD CORPORATION 提供关联担保0.20亿元。在关联资金占用方面,公司因关联购销,2021年末关联应收账款合计0.33亿元,主要系应收厦门乐范、永年达、协动力等关联企业销售款,其他关联方资金应收应付款项金额很小。

  根据2021年10月9日《关于收到厦门证监局警示函的公告》,公司于2021年9月30日收到厦门证监局下发的《关于对奥佳华智能健康科技集团股份有限公司及邹剑寒等人采取出具警示函措施的决定》([2021] 31号)5,公司存在非经营性资金占用未披露及关联交易未审议披露违规行为,被厦门证监局采取出具警示函的行政监管措施。2022年1月25日,根据公告《关于对奥佳华智能健康科技集团股份有限公司及相关当事人给予通报批评处分的决定》,深圳证券交易所对公司实际控制人关联方非经营资金占用违规行为给予公司及相关当事人通报批评的处分。2022年2月25日,深圳证券交易所出具《关于对奥佳华智能健康科技集团股份有限公司的监管函》,对公司在关联交易未及时审议和披露、会计差错更正方面存在违规情形出具监管函,要求公司及全体高管人员及时整改。公司按照厦门证监局的要求进行整改,于2021年11月19日召开第五届董事会第十一次会议,审议通过了《关于补充确认关联方暨关联交易的议案》、《关于前期会计差错更正的议案》;同时针对公司内控流程进行全面梳理,有针对性地进行整改和改进,持续优化升级内控制度执行与监督,完善公司内部控制制度,规范公司治理,提高信息披露质量。

  跟踪期内,该公司除1名董事因个人原因辞去职务外,其余高管人员未发生重大变动,未影响董事会的正常运作。

  根据公开信息及该公司提供的资料,跟踪期内公司及其核心子公司均未发生重大的需要披露的欠贷欠息事件,已发行债券还本付息正常。截至2022年3月末,公司不存在重大诉讼事件及重大工商行政处罚。

  5 《警示函》内容:经查,公司存在以下违规行为:1、非经营性资金占用未披露。2019 年 4 月至 12 月,奥佳华合计 6,150 万元在建工程款项最终流向奥佳华控股股东控制的关联方永年达,上述情形构成控股股东非经营性资金占用 6,150 万元,奥佳华未按规定披露前述事项。截至目前,上述款项已全部退回公司。 2、关联交易未审议披露。2018 年以来,奥佳华及下属子公司与关联方永年达、奥途健康科技(天津)有限公司、协动力等发生多笔关联交易,但未按规定履行审批程序和信息披露义务。

  重大诉讼 最高人民法院失信被执行人信息查询平台/公司情况说明 2022/6/17 无 5笔诉讼,金额均不大

  跟踪期内,该公司财务杠杆仍处于合理水平,但是为应对原材料涨价,公司通过缩短账期提前支付货款等方式加大原材料采购及存货增加等,导致经营性现金流持续呈净流出状态。公司虽然期末账面现金类资产较充足,能够对到期债务予以覆盖,但是经营中支付采购款及海外账户结算、募投项目建设等均会占用存量资金,仍需关注现金类资产波动及现金流的改善情况。

  立信会计师事务所(特殊普通合伙)对该公司的2021年财务报表进行了审计,并出具了标准无保留意见的审计报告。公司执行财政部颁布的《企业会计准则——基本准则》及最新各项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他相关规定。公司 2022年第一季度财务报表未经审计,且母公司口径财务数据公司未披露。

  2021年该公司对前期会计数据进行了差错更正:1、将销售商品发生的运输费用确认为合同履约成本,调整至营业成本科目列示。2、对永年达非经营性资金占用的6,150万元调整确认;3、公司 2017 年收购深圳美蝶康智能科技有限公司、2019 年收购厦门奥佳华皕爱品牌营销有限公司、2021 年第三季度收购杭州勤谨网络科技有限公司确认为同一控制下企业合并;4、追溯调整公司子公司漳州蒙发利2020年度少计提存货跌价准备;5、追溯调整公司子公司漳州蒙发利2020年度收到控股股东代垫材料款。6、追溯调整公司子公司奥佳华品牌营销有限公司2019年度少计提信用减值损失。

  该公司对前期差错均采用追溯重述法进行更正,相应对2017年度、2018年度、2019年度、2020年度、2021年度第三季度报告财务数据进行了追溯调整。追溯调整后,未导致公司已披露相关年度报表出现盈亏性质的改变。

  购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 支付其他与投资活动有关的现金 10.92 1.47 -0.62 0.62 10.31 2.09

  2021年,该公司向实际控制人控制的企业购买1家企业杭州勤谨网络科技有限公司,该企业合并当期期初至合并日的收入为 0.47亿元;净利润为

  -0.18亿元,另外新设1家子公司奥小佳(厦门)科技有限公司。同年公司处置1家子公司PHILIPPINES EASEPAL TECHNOLOGY LTD. CORPORATION(菲律宾蒙发利),处置价格1.8亿元。2022年第一季度公司处置1家子公司厦门佳华博世科技有限公司,截至2022年3月末,公司合并范围内二级子公司数量为27家。

  2021年末及2022年3月末,该公司负债总额分别为41.75亿元和39.27亿元,分别较上年末下降1.22%和5.94%。而随着经营积累增加,公司权益资本不断增长,同期末所有者权益分别为50.90亿元和51.33亿元,分别较上年末增长6.33%和0.85%。同期末,公司资产负债率分别为45.06%和43.35%,呈现小幅下降并仍处于较低水平。同期末,权益负债比分别为1.22倍和1.31倍,权益资本能够对债务予以覆盖并小幅上升。

  该公司负债主要集中在流动负债,2021年末及2022年3月末公司流动负债占总负债比例分别为85.02%和84.40%,同期末,公司长短期债务比分别为17.62%和18.48%,处于较低水平。

  2021年末和2022年3月末,该公司流动负债分别为35.50亿元和33.15亿元,主要由短期刚性债务(包括短期借款、应付票据和一年内到期的长期借款)、应付账款等组成。其中短期刚性债务分别为16.23亿元和18.28亿元,分别较上年末增长5.32%和12.64%,主要是一年内到期的长期借款增加及应付票据增加所致。同期末应付账款分别为11.09亿元和8.24亿元,分别较上年末减少11.41%和25.74%,主要系公司通过缩短账期提前支付货款的方式加大原材料采购,以锁定原材料价格,导致2021年以来应付账款持续下降。

  亿元,较上年末分别减少17.54%和2.06%,主要为长期借款和应付债券,公司将一年内到期的长期借款重分类至一年内到期的非流动负债,同时已发行的可转债实现部分转股等,导致非流动负债减少。

  2021年末及2022年3月末,该公司刚性债务分别为20.81亿元和22.89亿元,其中短期刚性债务占比分别为77.98%和79.86%。公司刚性债务主要由银行借款、应付债券及应付票据组成。同期末银行借款(包括短期借款、长期借款和一年内到期的长期借款)分别为6.03亿元和4.06亿元,以信用借款为主,2022年3月末占当年末银行借款的72.91%。此外,2020年3月,公司成功发行“奥佳转债”,发行规模12.00亿元,2021年完成转股1.27亿元,2021年末及2022年3月末应付债券余额下降至4.08亿元和4.09亿元。

  融资成本方面,2021年该公司银行借款(年化)平均利率为1.97%,其中中国进出口银行2.5亿元贷款利率很低。此外,公司发行的“奥佳转债”实际利率4.46%(按照实际利率每月摊销),当年公司综合融资成本为3.22%,处于较低水平。

  注:业务收支现金净额指的是剔除“其他”因素对经营环节现金流量影响后的净额;其他因素现金收支净额指的是经营环节现金流量中“其他”因素所形成的收支净额。

  2021年该公司营业周期为153.04天,其中应收账款周转天数和存货周转天数分别为56.76天和94.19天,均较上年变化不大。公司采购及生产周期一般在1-3个月左右,并给予ODM客户赊销账期,此外自主品牌主要通过自营门店销售等,相对于其他纯品牌运营商而言营业周期较长。2021年及2022年第一季度,公司经营环节产生的现金流量净额分别为-0.18亿元和-0.28亿元,2021年以来为应对原材料涨价,公司通过缩短账期提前支付货款等方式加大原材料采购以及加大库存备货量所致,导致购买商品、接受劳务支付的现金流同比大幅增加,经营环节现金流持续呈净流出状态。

  该公司2021年EBITDA为8.91亿元,较上年增长,主要系当年新增使用权资产折旧1.13亿元所致。当年EBITDA/刚性债务和EBITDA/全部利息支出分别为0.41倍和16.57倍,较上年均有所提升。

  2021年及2022年第一季度该公司投资环节现金流净额分别为0.37亿元和0.27亿元,近年来公司进行募投项目建设持续产生一定规模的现金支出,同时因购买和转回结构性存款造成现金流呈现较大波动,其中2021年公司银行结构性存款到期转回,而去年购买结构性存款增加导致当年投资活动产生的现金流量净额由上年的大额净流出转为净流入。

  该公司主要通过银行借款和发行债券等方式进行筹资,2021年及2022年第一季度,公司筹资环节产生的现金流量净额分别为-3.38亿元和1.04亿元,其中2021年公司银行借款到期兑付及部分可转债实现转股,当年筹资环节现金流转为净流出状态。

  2021年末及2022年3月末,该公司资产总额分别为92.65亿元和90.60亿元,分别较上年末增长2.79%和下降2.21%。公司资产主要由流动资产构

  成,同期末,流动资产占比分别为68.64%和67.95%,占比下降主要系货币资金减少较快及在建工程等非流动资产增长所致。

  亿元,主要由货币资金、交易性金融资产、应收账款和存货等构成。同期末,货币资金分别为 11.80亿元和 12.87亿元,其中 2021年末较上年末下降23.02%,主要系用于采购原材料及募投项目投入所致。公司部分货币资金存放海外银行账户,2021年末存放在境外的款项总额3.50亿元,该部分资金国内调用存在障碍,此外公司货币资金中含有募集资金专户余额0.94亿元。公司将闲置资金用于购买银行结构性存款,同期末交易性金融资产分别为17.65

  亿元和17.99亿元,其中2021年末较上年末减少10.15%,主要系因转回部分结构性存款所致。公司交易性金融资产中含可转债募集专项资金4.40亿元。同期末,应收账款分别为12.00亿元和10.35亿元,分别较上年末减少7.66%和13.77%,其中2022年第一季度降幅较大系因业务规模下降所致。公司应收账款主要产生自ODM业务,期末余额前五名应收账款总额占应收账款期末余额合计数的43.43%,公司会给予ODM客户账期一般为30-60天,账龄集中在1年以内,公司按照应收账款账龄计提坏账准备,2021年计提减值准备0.40亿元。同期末,存货分别为16.43亿元和15.21亿元,其中2021年末较上年末增加29.70%,主要系按摩椅库存未能及时销售所致。从存货构成看,2021年末原材料、在产品和库存商品占比分别为13.29%、17.59%和56.69%,分别较上年末增长7.10%、29.71%和40.19%。存货中库存商品占比较大,主要系公司按摩椅直营门店销售需备有库存,而同行业中多数企业以经销或电商为主,导致公司存货周转速度较同业企业慢。公司根据对市场的走势判断自备库存,受市场需求变化的不确定因素较大,需关注存货跌价风险。

  2021年末及2022年3月末,该公司非流动资产分别为29.06亿元和29.04亿元,主要由固定资产、在建工程、无形资产和商誉等构成。同期末固定资产分别为13.30亿元和14.19亿元,分别较上年末增长1.68%和6.70%,主要系漳州设备产业园4.0项目部分在建工程完工结转固定资产所致。同期末,

  在建工程分别为3.09亿元和2.53亿元,其中2021年末较上年末增长74.45%,主要系漳州设备产业园4.0项目及集团总部办公大楼项目在建工程投入增加所致。同期末无形资产分别为5.49亿元和5.41亿元;商誉分别为1.46亿元和1.43亿元,较上年末变化均不大。此外,公司2021年实施新租赁准则,对符合条件的租赁资产确认使用权资产,同期末新增使用权资产分别为2.12亿元和1.90亿元。

  受限资产方面,截至2021年末,该公司受限资产规模为1.53亿元,占当年末资产总额的1.65%,主要包括受限货币资金0.39亿元,系存放的结构性存款、信用保证金等,此外受限固定资产和无形资产分别为1.06亿元和0.08

  该公司资产集中为流动资产,且流动负债规模相对不大,导致流动比率、速动比率和现金比率均处于较高水平。公司现金类资产较为充足,能够对短期刚性债务予以覆盖。但是经营中支付采购款及海外账户结算、募投项目建设等均会占用存量资金,仍需关注现金类资产波动及现金流的改善情况。

  该公司本部对下属企业的原材料采购、产品销售、投融资等进行统一管理,下属子公司仅负责生产且大部分(全部出口产品)产品须通过公司本部对外销售。2021年末,公司本部资产总额为62.75亿元,占合并口径总资产的67.7%,主要由货币资金、交易性金融资产、应收账款、其他应收款、长期股权投资等构成,2021年末分别为4.31亿元、13.73亿元、6.57亿元、12.37亿元和19.28亿元,其中货币资金和交易性金融资产分别较上年末减少24.92%和15.10%,而同时长期股权投资较上年末增长11.99%,主要系对子公司漳州奥佳华智能健康设备有限公司和厦门奥佳华智能健康设备有限公司增资用于其项目建设所致。此外,公司本部作为主要债务融资主体,负债规模较大,2021年末负债总额为30.56亿元,占合并口径负债总额的73.19%,主要由刚性债务、其他应付款、应付账款构成,当年末分别为18.22亿元、4.24亿元和6.71

  2021年,该公司本部营业收入和毛利率分别为26.64亿元和4.92%,,均较上年有所下降,但是因财务费用减少及投资收益增加,当年净利润为1.17

  该公司与多家银行建立了合作关系。截至2022年3月末,合并口径下,公司获得的银行授信总额为 55.45亿元人民币和 1.30亿元港币,其中尚有36.27亿元人民币和0.54亿元港币授信额度未使用,后续仍有一定融资空间。

  全部 55.45亿元人民币、1.30亿元港币 19.18亿元人民币、0.76亿元港币 - 抵押

  本次债券为可转换公司债券,债券期限为6年。本次债券转股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至本次可转债到期日止。本次债券设置了赎回条款及回售条款,其中回售条款约定,在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时,可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。此外,若公司本次发行的可转换公司债券募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化,且该变化被中国证监会认定为改变募集资金用途的,可转换公司债券持有人享有一次回售的权利。回售条款的设置,使公司面临一定的提前偿付的压力。

  该公司为全球按摩器具行业领先企业之一,其ODM业务出口额连续多年排名国内第一。同时公司发展自主品牌业务,旗下多个按摩椅品牌市场份额领先。2021年公司按摩器具业务国内外收入均有所增长,整体销售收入较上年增加,但是原材料价格上涨及汇率波动等导致公司毛利率持续下降,此外,2022年第一季度在全球疫情反复、运力紧张、海外需求收缩下,公司按摩器具业务、健康环境业务和其他业务均出现不同程度下降,当期营业收入同比较大下滑。公司主业盈利下降,对非经常性损益依赖度上升,盈利结构

  跟踪期内,该公司财务杠杆仍处于合理水平,但是为应对原材料涨价,公司通过缩短账期提前支付货款等方式加大原材料采购及库存增加等,导致经营性现金流持续呈净流出状态。公司虽然期末账面现金类资产较充足,能够对到期债务予以覆盖,但是经营中支付采购款及海外账户结算、推进募投项目建设等均会占用存量资金,仍需关注现金类资产波动及现金流的改善情况。

  刚性债务余额(亿元) 所有者权益(亿元) 营业收入(亿元) 净利润(亿元) 经营环节现金净流入量(亿元) EBITDA(亿元)

  注:表中数据依据奥佳华经审计的2019~2021年度及未经审计的2022年第一季度财务数据整理、计算。

  现金比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动负债合计×100%

  利息保障倍数(倍)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出)

  营业周期(天)=365/{报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]} +365/{报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余额)/2] }

  总资产报酬率(%)= (报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总计+期末资产总计)/2]×100%

  净资产收益率(%)=报告期净利润/[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2]×100%

  净资产收益率*(%)=报告期归属于母公司所有者的净利润/ [(期初归属母公司所有者权益合计+期末归属母公司所有者权益合计)/2]×100%

  经营性现金净流入量与流动负债比率(%)=报告期经营活动产生的现金流量净额/[(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2]×100%

  非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%)=(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期初负债合计+期末负债合计)/2]×100%

  EBITDA/利息支出[倍]=报告期EBITDA/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息)

  注2. 刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+应付利息+长期借款+应付债券+其他具期债务注3. EBITDA=利润总额+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销

  注:除AAA、CCC及以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。

  注:除AAA级,CCC级以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。

  评级类型 评级情况分类 评级时间 评级结果 评级分析师 所使用评级方法和模型的名称及版本 报告(公告)链接

  主体评级 历史首次评级 2019年5月21日 AA/稳定 陈婷婷、熊桦 新世纪评级方法总论(2012) 工商企业评级方法概论(2014) 家用电器行业评级模型(参见注册文件) 报告链接

  前次评级(评级结果变化) 2021年10月22日 AA /负面- 陈婷婷、熊桦 新世纪评级方法总论(2012) 工商企业评级方法概论(2014) 工商企业评级模型(家用电器)MX-GS023 (2019.8) 报告链接

  本次评级 2022年6月27日 AA-/负面 陈婷婷、熊桦 新世纪评级方法总论(2012) 工商企业评级方法概论(2014) 工商企业评级模型(家用电器)MX-GS023 (2019.8) -

  债项评级(奥佳转债) 历史首次评级 2019年5月21日 AA 陈婷婷、熊桦 新世纪评级方法总论(2012) 工商企业评级方法概论(2014) 家用电器行业评级模型(参见注册文件) 报告链接

  前次评级(评级结果变化) 2021年10月22日 - AA 陈婷婷、熊桦 新世纪评级方法总论(2012) 工商企业评级方法概论(2014) 工商企业评级模型(家用电器)MX-GS023 (2019.8) 报告链接

  本次评级 2022年6月27日 AA- 陈婷婷、熊桦 新世纪评级方法总论(2012) 工商企业评级方法概论(2014) 工商企业评级模型(家用电器)MX-GS023 (2019.8) -

  本评级机构不存在子公司、控股股东及其控制的其他机构对该评级对象提供非评级服务的情形。除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

  本评级机构与评级人员履行了评级调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

  本跟踪评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。

  本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料,评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。

  本次跟踪评级的信用等级自本跟踪评级报告出具之日起至被评债券本息的约定偿付日有效。在被评债券存续期内,新世纪评级将根据《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结论,决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级。

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